区块链

在赴港IPO的道路上,区块链企业可谓是相当前赴后继

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三大矿机巨头中,2018年5月嘉楠耘智递交IPO申请,亿邦科技于6月,比特大陆于9月向港交所递交申请,并披露招股说明书。然而,嘉楠耘智赴港IPO确认失效,并预备进军美股。亿邦国际申请12月24日失效,比特大陆提交了招股书后就再无消息。

而交易所为主营业务的区块链企业则选择了另一条“借壳上市”的路径。2019年1月10日,著名交易所OK集团徐明星增持前进控股集团有限公司股份,增持后所持股份占已发行股份的60.49%。而在之前,火币于2018年8月21日收购桐城控股。

IPO路上,企业八仙过海各显神通,但是其背后目的又是什么?为此,这些企业需要付出多大的成本?

01 对矿机企业紧闭的大门

2019 年 1 月 23 日,在达沃斯世界经济论坛上,港交所总裁李小加在接受腾讯新闻记者采访时表示,“对于 IPO,港交所的核心原则是上市适应性(suitability)。拟上市公司给投资者介绍出来的业务模式是否适合上市?比如说过去通过 A 业务赚了几十亿美金,但突然说将来要做 B 业务,但还没有任何业绩。或者说 B 的业务模式更好,那我就觉得当初你拿来上市的 A 业务模式就没有持续性了。还有就是监管之前不管,后来监管开始管了,那你还能做这个业务,还能赚这个钱吗?”

李小加点出了矿机企业的致命弱点。

观察比特大陆2018年的财务报告,比特大陆在2018年上半年的总营业收入28.5亿美元。其中,矿机销售收入为26.83亿美元,占到94.1%的比例。在其比特币分叉BCH,矿池收入等几大业务中,占据了盈利的大头。

而即便是BCH和矿池,也与数字货币脱不开干系。盈利情况几乎完全依赖于市场行情,比特大陆的营收模式面临非常大的不确定性。从半年盈利近10亿美元,到大规模裁员、更换CEO等消息传出,比特大陆用了不到半年。

此外世界范围都在对数字货币及挖矿的监管力度不断加强,也正是李小加“监管之前不管,后来开始管了,那你还能赚这个钱吗”的质疑所在。如今对于被“算力大战”狠狠插了一刀,又深陷裁员潮和舆论风波的比特大陆来说,可谓天时、地利、人和一个不占。

而对于嘉楠耘智和亿邦国际,对矿机收入的依赖只会更高。更何况亿邦国际还牵扯到银豆网P2P爆雷案,涉嫌财报作假虚增销售额,不但自己IPO无望,还在一定程度上拖累了矿机企业的名声。

至于比特大陆和嘉楠耘智主打的另一张牌AI,目前情况也不容乐观。在比特大陆的财报里,AI尚未为公司带来收入,AI团队被尽数解散,支持AI芯片的联席CEO詹克团传闻将要退出比特大陆。内外交困之下,曾经躺着赚钱,“头铁硬撞”的矿机企业,终于在港交所紧闭的大门前头破血流。

02 交易所们的金蝉脱壳

有句话说得好,如果你有一把锤子,你看所有的问题就都是钉子。由此类推,如果你有一台矿机,你觉得所有问题都可以通过坚持不懈地深挖解决。

而如果你在做交易所,你可能就满脑子“买买买”、“钱能解决的问题就不是问题”了。

远在加拿大的公司,给数字货币资产上市打了一个样。由华尔街传奇对冲基金经理、亿万富翁迈克·诺沃格拉茨Mike Novogratz 创立的数字货币投资银行Galaxy Digital 在加拿大多伦多证券交易所创业板完成的借壳上市。尽管由于受到加拿大证券监管审批过程的影响,从2018年初开始,直到8月才完成全过程,但作为第一家成功上市的数字货币交易所,对行业中大大小小的交易所都颇有启发意味。

果不其然,即使在2018年7月,面对公众对于火币是否有意借壳上市的疑问时火币CEO李林还称“这只是一个谣言”,然而没过多久,就转头“真香”,斥资6亿港元收购桐城控股73.73%的股份。

借壳对于火币来说也不是第一次,2018年4月,火币就曾在日本收购BitTrade成最大股东,借以换取一张合规许可证。

阅读2018年9月19日桐成控股公告发现,HUOBI GLOBAL LIMITED 提出强制性无条件现金要约以收购桐成控股全部已发行股份,且10月10号前完成收购。根据知情人士透露,按照业务周期,收购股份再快也要一年,可见火币早已做好了准备。

桐城控股股权披露

而与频频放风试探的火币不同,OK虽然同样选择了借壳上市,步子却更为谨慎,在资金上也更为精打细算。从收购前进控股,到最后尘埃落定,集中在了短短半个月内速战速决。在资金上也只耗费了4.8亿港元,较之火币更少了1.2亿。

03 哪条路更容易?

赴港IPO本来就是难于上青天的道路,不论是直接申请,还是借壳上市,都有着恰当的时机,以及各自的优势和问题。

一般而言,对于受数字货币市场本身影响较大的区块链企业,如果想要直接申请,自然是在市场正热时申请。然而,天有不测风云,IPO审核1到3年漫长的等待周期本身就意味着市场变化的风险。此时“借壳上市”缩短审查时间,跳过大部分审查流程自然是大大利好。

然而,“命运馈赠的礼物,早在暗中标好了价格”。借壳上市的价格不是在暗中标好,而是写在明面上。即使OK抓住了熊市的时机,壳公司的收购价格也实在不低。

此外,OK和火币还需要面对香港联交所自由裁量权的裁判,因为在香港,要求数字货币发行需要有相关牌照,这也会成为OK和火币在香港上市的阻力之一,交易所上市的周期无法预测。

至于IPO的意义,galaxy dightal也让同行们看到了“全球第一家成功上市的加密资产投资和管理公司”带来的有利影响,如推动galaxy digital交易正规化、提升galaxy digital投资信誉及补充资金盘等,相较过程的艰难,获得的利益更为诱人。

对于区块链企业纷纷寻求IPO一事,某区块链智库对石榴财经分析道,企业经营就是这样,不合规就要去找合规的、合法的牌照。作为独立投资者要有独立的判断,要看企业是不是为市场服务做贡献;从监管者的角度就是要监督合规与否。

“这是一种生存本能。”

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