加密货币

交易所间流动性增加,套利机会已正常化,越来越多人参与数字货币投资

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2018年比特币价格的下跌导致很多观察者继续保持观望态度,失去了交易投资的想法。

而Seed CX的转变却使得大量投资者,尤其是美国机构投资者的态度发生了改变。Edward Woodford是Seed CX的联合创始人兼首席执行官。Seed CX为机构交易和现货数字资产产品结算,提供了一个获得许可的交易所,并计划为cftc监管的数字资产衍生品提供一个市场。

这种趋向成熟的转变,正是该领域吸引更多机构投资者所需要的,机构投资者的到来将通过增加流动性为所有人改善市场。他们的入市,将向其他交易者发出市场稳定和值得信赖的信号。

认真评估风险

2015年至2017年底,比特币价格稳步上涨,市场情绪也较为乐观。尽管存在着风险,但交易员们愿意相信少有人知或不受监管的交易所——潜在的上行空间让这些风险变得有价值。

早期时候,数字资产出现了一个独特的场景,通过传统的交易标准,操作风险(从不当过程产生损失中的风险)的交易是大于市场风险(由于通行条件的市场投资者的投资产生的风险经济损失)的。

例如,由于黑客攻击而造成的一些金钱(或数字资产)损失,可能会被以下事实所抵消:投资者对比特币和其他数字资产的价格漠不关心,因为它们在很短的时间内呈指数级增长,而回报则是天文数字。例如,从2017年7月1日(2492.60美元)到2018年1月1日(14112.20美元),比特币的价格上涨了460+个百分点。

在运营风险极高的平台上进行交易,使用一种风险加权指标——“调整后”夏普比率(基金绩效评价标准化指标),可能完全合乎逻辑。夏普比率的调整会考虑投资比特币经过一段时间的无风险回归利率,投资于无风险资产(如美国Ttreasury债券)和确定投资组合的风险(市场和操作风险)来确定风险调整后的回报率。

以上面的例子为例,在无风险利率约为1.5%的情况下,投资组合的收益率超过460%,投资组合的风险为135%(市场风险为35%,操作风险为100%),夏普比率约为3。因为回报超过三倍,这个夏普比率代表着一个有吸引力的风险加权回报,。

如今,随着交易所间流动性的增加,套利机会的回报已经正常化。那些采用纯多头策略并享受指数回报的投资者,如果在过去6个月采用同样的策略,现在将面临亏损。

除了纯粹的方向性策略,交易员还会告诉你,诸如简单套利机会(在一家交易所买入相同资产,在另一家交易所以高得多的价格出售)等“简单回报”已经消失。当他们看到的回报更接近于他们对更成熟资产类别的预期时,交易员接受操作风险(op-risk)的意愿就会大大降低。操作风险是指黑客攻击和其他可预防原因可能造成的损失。

简而言之,风险回报比率的变化意味着,交易所不再被视为是经营不善、安全松懈、利益冲突令人不安或者是监管不足的。

例如,大多数交易所使用一个钱包为所有参与者保存资产。即使大部分资产被冷藏,一个钱包也会成为黑客和其他罪犯的诱人目标。现在,我们看到越来越多的交易所引入了分段钱包基础结构(如Seed CX,我们为每个交易所参与者创建专用钱包)。

这种态度的转变意味着,那些提供专用钱包和其他侧重于安全的功能(运营风险最低的功能)的交易所,将吸引更多机构投资者。在交易数字资产时,机构投资者不仅必须考虑财务和运营风险,还必须考虑名誉风险。

这还意味着交易所必须提供防止低效或可疑交易所需的监视和帐户基础设施:交易警报、熔断机制、订单审计跟踪,等等。

日趋复杂

正如我们前面提到的,自2017年股市反弹以来,市场的变化意味着,“只做多”的策略不再可行,“容易回报”的机会也更难获得,因为更多的集团在追逐同样的机会。例如,DeVere Capital最近宣布推出一只积极管理的加密货币基金,专注于交易所之间的套利机会。

这意味着,想要吸引并留住交易员的交易所,必须建立基础设施,提供更复杂的交易策略,包括互换、衍生品和期权,更不用说这些交易与现货市场的结合。

熊市的遗赠物

市场基础设施改造的过程还有很长的路要走。在2018年前三个季度,黑客从交易所和其他交易平台窃取了9.27亿美元的加密货币。

尽管许多交易所在安全措施方面仍有欠缺,但其它交易所正在取得重大进展。除了分段钱包,我们看到更多地使用多签名安全(在Seed CX,我们需要两个由独立各方生成的密钥来访问钱包),更多地强制执行白名单提取IP地址,以及更多地追求监管许可。

两年前,机构投资者进入数字资产领域似乎很遥远,也不太可能。今天,由于价格下跌,机构投资者不仅进入市场,而且越来越多地对市场条款发号施令——这对参与市场交易的所有人都是有利的。

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